上周末，当标普将美国信用评级下调至AA+的消息传开后，一个时代结束了——这表明美国国债已不再是世界上更安全的资产。糟糕的是，这或许只是美国主权信用噩梦的开始。
“这不是一个结束”
标普将美国主权信用评级下调后，美银美林立即在上周日(8月7日)为客户召开了一场紧急电话会议。席间，该行北美经济学家伊森·哈里斯表示，美国评级很可能被进一步下调。由于对两党达成的长期减赤方案持疑，今年11~12月，标普可能将评级再下调至“AA”。
美银美林的会议持续了整整45分钟，这对那些惜时如金的银行家来说可谓难得。除了哈里斯，还有首席股票策略员哈奈特以及另外6名顶尖策略师。因中国持有高达1.2万亿美元的美国国债，哈奈特竟不厌其烦地陈述有多少亚洲客户正在电话会议旁。至于本次美债评级下调影响，该行给出了一个惊人的推断：美联储几乎已没有对策可用，未来12个月美国衰退的概率是33%。更终，美联储的“核武器”是宣布10年期国债的目标利率，比如至1.5%。这一不受限制的购买承诺，将推动相关国债利率瞬间到位。
标普的“勇敢行动”看上去并不像一场阴谋。事实上，该行在数月前就曾警告美国政府，如果不能在未来10年内削减赤字4万亿美元，就可能下调评级。更终结果却是，美国两党达成了一项仅2.1万亿~2.4万亿美元的削赤方案。另外，财政部上周曾试图促使标普改变其评级结果。现在看起来，更大的麻烦还在后面。
昨日，三大评级机构之一的惠誉宣布，预计于8月底完成对美国的评级审查。检讨将集中在美国主权信用基本面是否符合“AAA”要求，并根据债务上限协议考察其经济与财政前景。几乎同时，穆迪再次警告称，若美国财政和经济前景大幅恶化，可能在2021年前降低其评级。
高盛则给出了相当谨慎的评估。该行认为，评级的不确定性仍会持续。即使美国大幅削减赤字，近期也几乎没可能恢复AAA评级。如果经济实际年增长2.5%、名义增长4%，且未能按预算控制法(BCA)削减1.2万亿美元开支，就有下调评级的风险。另外，美国短期评级被确认，暗示货币市场基金不会受任何影响。
这并不只是美国的问题。想一想3年前金融危机发生了什么？很多欧洲银行由于持有大量的美国次级贷，导致市场疯狂抛售银行股，进而延伸至大部分股票。更终，市场在联手下跌后陷入了流动性枯竭。现在的情况是，美国丧失顶级信用评级，或使市场纷纷怀疑其他国家是否也有这个问题。对此，瑞银经济学家多诺万认为，法国不能自己印钱，它并不是一个“AAA”国家。
欧洲央行很快给予了正面回应。昨日，该行被爆在一开盘就买入意大利和西班牙国债。午后，两国国债收益率快速回落。意大利2年期国债收益率与德国国债利差收窄108个基点，西班牙2年期国债与德国国债利差收窄108个基点。
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