2018年底，英国管理人登记，瀚亚的首只中国私募基金即将推出。面对当前市场，瀚亚投资权益投资总监齐表示，经济还在寻底，股市先涨了起来，行情能否继续，还要看资金面等方面的情况。中期A股仍有结构性行情，看好消费、保险、医疗、科技等行业。

　　关注北上资金持续流入

　　齐表示，总体来说，今年看好结构性行情，但股市走得那么猛出乎意料，主要是资金推动的结果。

　　从宏观角度分析，齐认为，3月中国制造业PMI指数反弹明显，大家觉得经济复苏比想象乐观，但可能有季节性因素，还需要更多数据进行佐证；同时，地产投资数据上升较快，但先行指标土地购置没有反弹；另外，上市公司年报已释放风险，但一季报盈利预期是否会往下调，存在不确定性。

　　齐称，市场从年初反弹到现在，大家对经济复苏预期打得比较满，各路资金比较着急，估值已经到了五年均值。“再涨就已经超出估值修复的范畴，市场想要再上一个台阶还要看资金面，因为经济不是那么好。增量要看北上资金，陆股通是否继续流入。如果海外没有发生特别的风险点，中长期来看外资持股比例会持续提高。”

　　齐认为，指数不是最重要的，要看外资偏好的龙头股、稳定增长的股票，跟海外相同公司的估值水平进行对比。“原来A股小盘有溢价，大盘有折价，这种情况在慢慢改变。接下来A股稳定估值的股票溢价会越来越高，估值体系向全球靠拢。外资占A股比例长期提高，但不是无脑买入，他们到估值体系的上限也会卖，公司基本面是最重要的。”

　　关于今年的投资机会，齐称，比较看好消费子行业。中国人口基数大，收入水平提高，消费还有升级空间，现在政策支持消费转型，包括减税降费，虽然最近很多消费龙头股已涨了很多，但行业还有很多机会，龙头公司至少在经济不景气时市场占有率提升；同时看好保险行业，保障型保险新业务价值率比较高，而中国现在还没有完全释放养老需求，养老保险、意外险、重疾险等保障型保险，在中国渗透率还比较低，有提升空间。

　　注重基本面研究深度

　　2019年中国资本市场开放步伐加快，齐表示，从资本市场配置来说，全球对中国的配置偏低，未来外资会逐步增加对中国的投资比例。

　　据了解，瀚亚首发基金是一只偏重于A股的混合型产品。在投资方向上，瀚亚中长线看好的行业包括，金融、医药生物、消费、科技创新、周期等。齐表示，中短线来说，经济波动和反弹带来的受益行业是周期性行业；长线来说，老龄化带来医疗行业的机会，还有制造业升级、科技创新行业，都值得中长期看好。 瀚亚注重个股研究的深度。“我们自上而下看好医疗、科技等行业，并不是说这些行业现阶段都能增长。在投资过程中，研究员的工作是找出增长稳定而且能够高速增长的子行业，还有受政策影响被错杀的公司。研究员需要进行360度全方位调研，不只看公司报表，还要结合大的宏观环境、中观行业政策，把行业基本面吃透；除了跟上市公司管理层沟通以外，更需要找券商和独立研究资源专家库，判断公司的说法是否正确。”

（文章来源：中国基金报）

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