美国彭博社14日报道称，美国证券交易委员会（SEC）正在酝酿重大改革，将提议对美国股市交易规则进行大刀阔斧的改革，从而为小投资者交易提供更好的报价。分析人士认为，新规则将影响交易的方方面面，此次改革将增加美股的透明度和竞争性。

　　美国证券交易委员会网站援引SEC主席加里·詹斯勒的话称，今天的市场对个人投资者（即普通散户投资者）来说并没有尽可能公平，这部分是因为市场的不同参与者之间没有公平的竞争环境。此外，市场变得越来越隐蔽，不利于个人投资者。

　　加里·詹斯勒2021年初就任，他把与散户投资者相关的交易监管作为改革重点之一，在多次行业会议上阐述了进行多方面变革的设想。

　　今年上半年，詹斯勒在行业会议上主张，美国股票价格变化的最小单位将统一精确到美分以下单位，以促进公平竞争；加快把零星股票订单纳入全国最优买价和卖价（NBBO）机制下，股票经纪交易商将像暗盘交易商、做市商和交易所一样每月披露订单执行质量数据，美国证券交易委员会将推出股票和其他证券的最佳执行规则，散户的订单也将通过逐一拍卖的方式成交从而增加竞争。

　　根据SEC最新提议，个人投资者的某些订单必须在公平公开的拍卖中获得竞争，才能由限制订单竞争的交易中心在内部执行。计划的核心内容是提议经纪商将个人投资者的股票订单进行拍卖，然后让高频交易商和机构投资者通过竞争完成订单，从而使个人投资者获得更好的报价。

　　美股的机构投资特征较为明显，散户交易占比在两成左右。当个人投资者寻求以最佳价格进行交易时，他们会寻找市场上可交易订单。目前，90%以上的这些订单由零售经纪人导流给少数集中的批发商。而批发商通常在内部执行个人投资者的可销售订单，而不为其他市场参与者提供任何竞争机会以提供更好的价格。

　　由于美国股市成交量巨大，散户投资者订单以更优惠价格实际成交每年带来的收益显然会相当可观。据SEC发布的一份情况说明书，该机构估计，在股票交易订单领域增加竞争，每年可为个人投资者节省15亿美元。

　　分析人士认为，SEC的新方案要求经纪商寻找能够以最优惠条件执行客户交易的市场，虽然此前已有其他金融监管机构制定类似要求的规定，但SEC的版本更加严格。

　　受这一消息影响，罗宾汉、Virtu等提供股票交易和做市服务的平台股价在盘中大幅下挫，因为新的交易规则将会压缩这些公司的收入。这些公司认为，在目前的交易体系下，个人投资者已经得到了很好的交易机会，他们警告说，SEC的改革可能会适得其反，最终损害投资者的利益。目前，40%的美国股票交易量发生在交易所之外，而其中大部分就发生在罗宾汉这样的零售交易平台上。

　　SEC的这项提议目前还将接受公众评论以及由内部委员进行辩论。监管者们在对当前市场结构、规则作出改变前还将权衡对投资者可能产生的负面影响和其他后果。